老牌日化企业名臣健康再次跨界收购游戏公司。
近日，名臣健康(002919.SZ)发布公告称，拟以自有资金支付现金方式收购喀什奥术100%股权，后者估值2.19亿元，此次收购标的溢价高达1410倍。
长江商报记者注意到，截至今年三季度末，名臣健康账面上的货币资金约1.76亿元，不足以覆盖此次收购的全部对价。
这并不是名臣健康第一次涉足游戏，今年8月，名臣健康筹划通过并购切换至手游赛道，标的资产溢价率高达10倍。并购完成后，名臣健康实现双主业运营。
不过，再度宣布收购游戏公司后，名臣健康的股价不升反降，尤其是11月2日、3日，上市公司股价分别大跌9.8%和8.7%。
自1994年以来，名臣健康一直扎根于日化行业，“蒂花之秀”就是其主打的国内知名日化品牌。但随着新兴业态的发展，日化业务双面承压，受到外企龙头旗下国际品牌的挤压和直播带货热潮下国内品牌的激烈竞争，名臣健康的盈利能力已大不如前。
最新2021年第三季度，名臣健康实现营收1.72亿元，同比减少18.34%，净利润2212.19万元，同比下滑28.41%。
高溢价再度收购游戏公司
此次超过1410倍增值率收购的喀什奥术，成立于去年12月18日，至今尚未满一年，目前尚未盈利。
据公司介绍，喀什奥术主要承接了其母公司广州心源互动的部分游戏开发团队和相关游戏开发项目，并与行业知名公司建立了合作关系。目前，喀什奥术在研产品主要是《镇魂街：天生为王》、《SS15项目》，预计未来2-3年主要收入来自该两款产品。
值得关注的是，喀什奥术的两大在研项目中，《镇魂街：天生为王》的委托方为香港上市公司中手游(00302.HK)子公司深圳中手游，另一大项目《SS15项目》委托方为北京字跳网络技术有限公司，该公司是字节跳动(香港)有限公司境内全资子公司。上述两大项目预计上线运营时间分别为2022年上半年和2023年。
由于产品目前还处于研发阶段，2020年和2021年前九月，喀什奥术分别实现营业收入1.89万元、0元，净利润8386.21元、14.7万元。截至今年9月末，喀什奥术资产总额9678.85万元，负债总额9663.31万元，净资产仅为15.54万元。
虽说标的目前暂未盈利，不过交易方作出的业绩承诺口气不小。据名臣健康公告显示，交易方承诺喀什奥术2021年10-12月、2022年度、2023年度、2024年度、2025年度累计实现净利润不低于21900万元。
名臣健康对于此次收购也寄予了厚望。名臣健康称，交易完成后，喀什奥术将成为公司的全资子公司。公司本次收购旨在扩充产品品类，增加储备产品，培育新的业绩增长点，同时大幅增厚人才储备，与现有游戏业务形成产业协同，为公司长期深耕游戏行业进一步夯实基础。
此外，双方约定，喀什奥术研发的产品《镇魂街》和《SS15》上线且流水达到5000万元之后，名臣健康才向广州心源互动支付各20%股份转让款。
名臣健康此次收购喀什奥术溢价不低。喀什奥术截至2021年9月30日的股东全部权益(净资产)账面值为15.54万元，估值结果较账面股东全部权益(净资产)增值率为140972.97%。
对于标的增值率较高的原因，名臣健康给出两点解释。“一是由于标的公司固定资产增值15.2万元，主要系设备财务折旧年限短于评估所用经济可使用年限，导致有所增值。二是无形资产评估增值21892万元，主要系对被评估单位已签项目合同权益采用收益法评估后造成的增值”。
此次收购喀什奥术，名臣健康将进一步布局游戏行业。但需要注意的除了游戏行业政策波动以及因高溢价带来的商誉问题之外，由于本次交易全部以现金方式进行，2.19亿元的现金对价对于名臣健康而言也不是小数目。
截至今年9月末，名臣健康资产总额9.1亿元，负债总额1.65亿元，负债率18.09%，期末公司货币资金1.76亿元，远低于本次交易作价。而去年收购两家游戏公司之后，今年9月末，名臣健康账面商誉1.18亿元，占公司净资产的15.8%。
手游业务成新增长点
1994年，名臣健康创建于广东，是一家研发、生产、销售个人健康护理用品的高新技术企业，公司主要产品包括洗发水、护发素、沐浴露、啫喱水及护肤品等。公司主要品牌包括“蒂花之秀”“美王”“初萃”等品牌。
2020年8月，名臣健康开启跨界收购之路。今年公司为了转型，并购游戏企业跨界发展。2020年8月，名臣健康收购两家游戏公司，以1.32亿元收购海南华多，较净资产溢价1078.6%，以1.29亿元收购杭州雷焰，较净资产溢价1827.2%。
新布局的游戏业务为名臣健康带来了可观的收益。名臣健康披露，2020年9-12月以及2021年前三季度，海南华多、杭州雷焰两家公司累计为公司贡献了合计1.8亿元的净利润，已经成为公司经营业绩的主要来源。
同时刺激整体业绩大涨。2020年，名臣健康实现营收6.81亿元，同比增长31.52%，净利润1.02亿元，同比大增343.04%。2021年上半年，名臣健康实现营收4.01亿元，同比增长67.71%，净利润9890万元，同比大增518.30%。
但只靠收购并表刺激下的业绩增势难以持续，2021年第三季度，名臣健康实现营收1.72亿元，同比减少18.34%，净利润2212.19万元，同比下滑28.41%。
董监高频繁减持
在去年8月完成两家游戏公司收购后，公司股价从不足20元攀升至最高59.33元，期间最大涨幅超过200%。
实际控制人陈勤发却在进行减持动作。5月12日名臣健康发布股权转让的提示性公告，陈勤发于2021年5月10日与刘晓伟签署了《股份转让协议》，陈勤发拟以协议转让的方式向刘晓伟转让其持有的公司无限售流通股15,064,500股，转让的价格均为46.17元/股，股份转让总价款共计6.96亿元。
不仅仅是实控人陈勤发兄弟在出售股权，公司董监高林典希、陈东松、彭小青、余建平(2020年12月24日离职)、杜绍波(配偶减持)、许绍壁等6人也在持续减持，加上董事长陈勤发就有7名减持。目前，公司董监高共计有12名，扣除三名独董只剩下9名，这意味着9名董监高7名进行了减持操作。
据统计，2019年3月-2021年5月，名臣健康董事许绍壁，董事、高管彭小青，林典希和高管余建平、陈东松，累计减持约435.1万股，占公司总股本的3.6%。
董监高减持与名臣健康的经营业绩不佳有关。近年来，名臣健康日化业务双面承压。一方面是外企龙头旗下国际品牌的挤压，宝洁、联合利华等市场占有率遥遥领先;另一方面是直播带货热潮下国内品牌的激烈竞争，百雀羚、阿道夫等本土品牌纷纷崛起。
在2017年公司上市后，名臣健康业绩开始持续下滑。2017年至2019年，公司年度营收分别为6.42亿、5.46亿、5.17亿;归属净利润分别为0.49亿、0.30亿、0.23亿。
业内认为，随着日化专营店、电商零售、网红带货等新兴业态发展，加之消费者对品牌黏性降低等不利因素，名臣健康所在的日化行业竞争日益加剧，公司业务发展面临瓶颈。
